雷火競技產業報告》，今年1—6月，國內游戲市場實際銷售收入1680億元，同比增長14.08%，再創新高；游戲用戶規模近6.79億，同比增長0.72%，亦為歷史新高點。

　　同時，今年來，游戲版號發放量維持高位態勢。今年上半年，累計已有766款國產網絡游戲拿到版號，對比2024年同期的628款，同比增長21.97%。

　　但需注意的是，游戲市場整體已步入存量競爭是不爭的事實：一方面，馬太效應愈強，手握爆款產品、常青游戲的公司捷報頻傳；另一方面，部分公司營收壓力加劇，盈利能力遭遇挑戰……據不完全統計，A股及港股游戲上市公司中，營利雙降的公司共有10家；同時還有多家上市公司面臨營收同比下滑，或者“增收不增利”。

　　剖析背后原因可發現，游戲市場整體回升的背景下，銷售成本不斷攀升，但買量紅利逐漸見頂，除了游戲內容本身的較量，于部分公司而言，“精打細算過日子”、深耕長線運營以及優化產品結構成為深層次的考驗。

　　“國內游戲廠商在游戲精品化和游戲出海上全面進擊，不再如過去那樣靠山寨、換皮來廣種薄收，而是深耕研發。”互聯網產業分析師張書樂對記者表示。

　　手握《王者榮耀》《無畏契約》和《和平精英》等長青游戲的騰訊，疊加新爆款游戲《地下城與勇士：起源》《三角洲行動》的收入貢獻，上半年本土市場游戲收入達833億元；同時，在Supercell系列產品及《PUBG MOBILE》收入驅動下，其國際市場游戲連續四個季度突破收入新高，達354億元。

　　與騰訊類似，憑借著新老爆款齊發力的還有。今年上半年，其游戲及相關增值服務凈收入為516億元。其中新爆款游戲《燕云十六聲》與《漫威爭鋒》市場表現，同時包括《第五人格》《蛋仔派對》《逆水寒》在內的多款經典游戲穩定貢獻流水，另外暴雪系列經典游戲的回歸也帶來了業績增量。

　　A股游戲公司方面，世紀華通與三七互娛穩坐一二位，以盈利規模來看愷英網絡升至A股第三位。但這三家頭部公司的業績表現卻不盡相同。

　　作為A股游戲上市公司行業“新老大”，世紀華通斷層領先，營收與凈利潤雙雙登頂。今年上半年，其營收達172億元，同比增長85.5%；歸母凈利潤26.56億元，同比增長129.33%。

　　其中，移動端游戲收入同比增長114.83%達145.75億元，占總收入比重為84.7%；毛利率達72.7%，較上年同期增長5.49個百分點。這一成績主要得益于旗下現象級爆款游戲《Whiteout Survival》延續強勁表現，疊加今年上線的新爆款游戲《Kingshot》的收入貢獻。

　　報告期內，世紀華通旗下盛趣游戲方面則聚焦核心IP運營策略，上線了多款圍繞經典IP開發的新作，包括《傳奇新百區-盟重神兵》上線首日即空降 iOS 免費榜 TOP10，并成為目前單日預估收入最高的傳奇類新品。

　　同世紀華通一樣擁有“傳奇”IP背景的，今年上半年，公司營收25.78億元，同比持平；歸母凈利潤9.50億元，同比增長17.41%。

　　但這一成績并非來自移動游戲業務的增長，而是得益于“傳奇”IP的貢獻。財報顯示，上半年游戲業務同比下滑10.14%至18.83億元，但占營收的比重從81.99%下降至73.03%；信息服務貢獻6.57億元，同比增長了65.33%，占營收的比重從15.54%增長至25.47%，而這一板塊收入主要來自傳奇游戲的垂直社區平臺“996傳奇盒子”，目前有多家擁有傳奇游戲的廠商入駐這一平臺，向其直接支付推廣等費用。

　　營收與盈利表現，穩居A股游戲公司第二名。但營收較去年同期出現8.08%的下滑，達84.86億元；歸母凈利潤同比增長10.72%至14億元；經營活動產生的現金流凈額也同比下滑17.65%至17.53億元。

　　對于業績變動，在財報中稱，主要受運營的游戲產品所處生命周期不同影響，本期在運營的《英雄沒有閃》《時光大爆炸》等新游戲產品多處于引入期，導致收入端承壓。同時，《尋道大千》《霸業》等數款上線超過一年的產品流水相較于2024年同期自然回落。

　　另外，需注意的是，三七互娛銷售費用高企，盡管同比下降17.73%至44.1億元，但仍占總營收比重51.97%。

　　這一去年營收規模上升至第三位的公司，今年上半年，營收和凈利潤雙雙下滑，其中營收26.85億元，同比下滑12.05%；歸母凈利潤為5.09億元，同比下滑 19.26%。

　　具體來看，游戲業務在營收中占比最高，達到75.53%，但報告期內該業務營收20.28億元，同比下降16.41%。

　　從營收構成來看，正是游戲業務表現疲軟拉低了公司整體營收表現。主要原因系公司兩款主力產品《Age of Origins》《War and Order》分別上線年，產品周期有限，用戶數據與流水均呈下滑趨勢。

　　財報顯示，今年二季度，其拳頭產品《Age of Origins》用戶數量、活躍用戶和付費用戶分別環比下滑19.39%、14.06%、8.17%，充值流水環比下滑6%。同時，據移動應用數據分析公司Sensor Tower發布的出海手游榜單，今年來，《Age of Origins》的游戲排名已下滑至10名開外。而公司的新游戲《Stellar Sanctuary》《Next Agers》還正處于初步成長階段。

　　“淡忘”游戲業務的昆侖萬維，盡管營收規模升至A股第三名，這家熱衷于“追風口”的公司仍在因其“All in AI”的策略持續虧損。今年上半年，其實現37.33億元營收，同比增長49.23%，但歸母凈虧損高達8.56億元。

　　營收規模超過30億元的還有完美世界，同比增長33.74%達36.91億元；其歸母凈利潤和扣非后凈利潤還實現扭虧為盈，分別為5.03億元和3.18億元。

　　在財報中稱，上半年，公司扭虧為盈主要源自其自研的新國風仙俠 MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）端游《誅仙世界》于去年年底上線后帶來業績增量；電競業務流水同比延續增長趨勢，持續貢獻穩定業績。

　　但結合財報來看，持續推動降本增效舉措，實現了期間“四費”的同比大幅下降，疊加出售乘風工作室產生的處置收益或是其扭虧的關鍵。報告期內，關停、優化、縮減多個產品項目及工作室，反應在財報上，其銷售費用同比減少34.89%至3.3億元，管理費用同比減少27.81%至3.36億元；同時實現非經常性損益1.85億元。

　　同樣對旗下項目進行“斷舍離”，實現業績提升的還有吉比特。這家被外界稱為“游戲茅”的公司近年來困于“老游戲”流水下滑，公司凈利潤連續第三年呈現下滑態勢。

　　今年上半年，營收25.18億元，同比增長28.49%；歸母凈利潤6.45億元，同比增長24.5%。在財報中稱，主要為新游戲《問劍長生》《杖劍傳說》貢獻增量。

　　需注意的是，這期間，吉比特相繼傳出停服《異象回聲》《世界彈射物語》《航海王：夢想指針》等游戲，并砍掉多個在研項目，包括拿下版號的《永恒余燼》和《最強城堡》。另外，結合財報，該公司還對研發團隊進行大規模縮減，研發人員從去年同期的871人降至641人。

　　今年上半年，實現扭虧為盈的還有冰川網絡和游族網絡。其中，的情況與完美世界類似。除游戲貢獻流水，公司還通過精細化成本與費用管控，實現了期間費用的同比下降，疊加非經常性損益項目的同比增加，實現了歸母凈利潤同比大幅增長989.31%至5015.53萬元。

　　營收12.57億元，同比微增4.21%；歸母凈利潤3.36億元，相比之下，去年同期這一指標虧損5.15億元，該公司銷售費用的大幅下降或是公司扭虧關鍵，上半年其銷售費用直接“減半”，同比下降56.42%至6.1億元。該公司在財報中稱，主要系公司投放策略的調整，不再單純追求投放數量擴張，而是聚焦強調精細化運營與資源使用效率。