網(wǎng)易2025年第二季度盡管同比增長(zhǎng)，但環(huán)比下降且未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期；核心業(yè)務(wù)收入下滑加上營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降。此外，主要游戲及新游產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)穩(wěn)健，但近期的運(yùn)營(yíng)負(fù)面事件對(duì)用戶(hù)情緒與市場(chǎng)信心造成了沖擊。

　　8月14日，網(wǎng)易股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)：網(wǎng)易-S，股票代碼：發(fā)布了2025年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公告。公告顯示，2025年第二季度，網(wǎng)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279億元，同比增長(zhǎng)9.4%，不及彭博一致預(yù)期284億元，環(huán)比一季度有所下滑；歸母凈利潤(rùn)為86億元，同比增加26.47%，環(huán)比則減少16.50%。

　　消息發(fā)布后的次日，網(wǎng)易股價(jià)低開(kāi)跌2.60%，雖然早盤(pán)一度反彈上漲1.35%，但隨后股價(jià)持續(xù)回落，最終以跌幅3.66%收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收200.2港元，跌破60日均線(xiàn)，短期走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。

　　具體而言，網(wǎng)易2025年前兩季度營(yíng)收分別為288.29億元和278.91億元，同比增長(zhǎng)7.36%和9.44%。然而，二季度受在線(xiàn)游戲業(yè)務(wù)收入下滑影響，營(yíng)收環(huán)比下降3.25%。歸母凈利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收，2025年前兩季度歸母凈利潤(rùn)分別為103.01億元和86.01億元，同比增速分別為34.94%和27.25%。但二季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降16.50%，主要是投資收益波動(dòng)和營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加所致。

　　在營(yíng)業(yè)費(fèi)用方面，網(wǎng)易本季度有所增加，對(duì)利潤(rùn)修復(fù)構(gòu)成了一定壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用合計(jì)89.91億元，同比微降0.64%，但環(huán)比上升11.85%。其中，銷(xiāo)售及市場(chǎng)費(fèi)用由2025年一季度的26.96億元回升至二季度的35.78億元，費(fèi)用率升至12.83%，表明市場(chǎng)投放力度加大；一般及管理費(fèi)用二季度為10.57億元，同比降低3.12%，費(fèi)用率穩(wěn)定在4%左右，保持低位；研發(fā)費(fèi)用保持高位投入，2025年二季度為43.57億元，費(fèi)用率為15.62%。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，網(wǎng)易的收入較大程度依賴(lài)在線(xiàn)年上半年，盡管游戲業(yè)務(wù)推動(dòng)了整體營(yíng)收的改善，但非游戲業(yè)務(wù)的恢復(fù)仍顯乏力，且波動(dòng)較大。2025年一季度，在線(xiàn)%；二季度，盡管《第五人格》《燕云十六聲》《漫威爭(zhēng)鋒》等游戲有一定貢獻(xiàn)，游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了228.06億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)13.71%，但低于市場(chǎng)預(yù)期的233.7億元，且由于自研及代理游戲的影響，環(huán)比收入下降5.16%。

　　網(wǎng)易的非游戲業(yè)務(wù)普遍面臨壓力。2025年一季度，有道學(xué)習(xí)服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收為12.98億元，同比下降6.75%；二季度回升至14.18億元，同比增長(zhǎng)7.26%。其中，在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和學(xué)習(xí)服務(wù)的凈收入環(huán)比和同比均有所增長(zhǎng)，但智能硬件凈收入環(huán)比和同比均出現(xiàn)下降，恢復(fù)勢(shì)頭依然不穩(wěn)。云音樂(lè)收入在兩季度分別為18.58億元和19.69億元，受社交娛樂(lè)服務(wù)減少影響，其同比連續(xù)下降。

　　創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)的表現(xiàn)同樣較為承壓，2025年前兩季度營(yíng)收分別為16.24億元和16.99億元，同比連續(xù)四個(gè)季度下降，且降幅均超過(guò)10%。這一部分的同比下降主要來(lái)自網(wǎng)易嚴(yán)選、廣告服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的凈收入減少。

　　網(wǎng)易在財(cái)報(bào)中披露了多款游戲的表現(xiàn)，其中《第五人格》、《蛋仔派對(duì)》和《逆水寒》手游等核心產(chǎn)品保持穩(wěn)定，《夢(mèng)幻西游》電腦版的最高同時(shí)在線(xiàn)萬(wàn)，創(chuàng)下歷史新高。在海外市場(chǎng)，《全明星街球派對(duì)》和《漫威秘法狂潮》自上線(xiàn)以來(lái)迅速登頂多個(gè)地區(qū)iOS下載榜，并躋身美國(guó)下載榜第二，展現(xiàn)了網(wǎng)易強(qiáng)大的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而，近期公司旗下多款游戲頻繁遭遇負(fù)面事件，導(dǎo)致輿論波動(dòng)，并對(duì)用戶(hù)情緒和市場(chǎng)信心造成了明顯影響。7月23日，《世界之外》新卡池漲價(jià)未提前公告，雖然公司提供了補(bǔ)償措施，但并未對(duì)漲價(jià)做出調(diào)整。這一做法導(dǎo)致游戲流水在上線(xiàn)萬(wàn)美元，并持續(xù)下降。同時(shí)，7月23日至24日間，平臺(tái)“消費(fèi)保”收到關(guān)于該游戲的有效投訴量達(dá)3251件，涉及金額超過(guò)578萬(wàn)元，主要集中在抽卡價(jià)格未提前公示、實(shí)際回報(bào)與價(jià)格不符等問(wèn)題。

　　8月5日，受機(jī)房硬件故障影響，網(wǎng)易至少10款核心游戲（含《陰陽(yáng)師》《第五人格》《光遇》）出現(xiàn)超過(guò)4小時(shí)的大面積宕機(jī)。事件迅速登上微博熱搜，用戶(hù)吐槽其服務(wù)器為“土豆服務(wù)器”，并要求補(bǔ)償。然而隨后公布的補(bǔ)償方案差異較大、爭(zhēng)議陡增：如《第五人格》給出“15個(gè)排位珍寶+10張保分卡”，而《陰陽(yáng)師》《光遇》僅承諾“后續(xù)發(fā)放”，進(jìn)一步引發(fā)不滿(mǎn)。

　　8月8日，《燕云十六聲》因新玩法同公司游戲《逆水寒》，引發(fā)了玩家的強(qiáng)烈反感，微博相關(guān)線(xiàn)萬(wàn)。兩款游戲的粉絲群體在社交媒體上展開(kāi)激烈爭(zhēng)論，加劇了消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)易創(chuàng)新能力和原創(chuàng)性保護(hù)的質(zhì)疑。

　　針對(duì)這些問(wèn)題，網(wǎng)易或應(yīng)采取諸多改進(jìn)措施以提升消費(fèi)者體驗(yàn)。例如，提前公告定價(jià)調(diào)整，確保透明并為已漲價(jià)事件提供合理補(bǔ)償；加強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，提升服務(wù)器穩(wěn)定性并建立應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制；強(qiáng)化原創(chuàng)內(nèi)容保護(hù)，確保游戲獨(dú)特性，增強(qiáng)玩家忠誠(chéng)度；優(yōu)化客戶(hù)服務(wù)，提高反饋處理效率，方便玩家投訴與解決問(wèn)題等。

　　總的來(lái)說(shuō)，網(wǎng)易2025年第二季度盡管同比增長(zhǎng)，但環(huán)比下降且未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期；核心業(yè)務(wù)收入下滑加上營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降。此外，主要游戲及新游產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)穩(wěn)健，但近期的運(yùn)營(yíng)負(fù)面事件對(duì)用戶(hù)情緒與市場(chǎng)信心造成了沖擊。未來(lái)，網(wǎng)易能否持續(xù)恢復(fù)盈利，關(guān)鍵或在于核心游戲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性、非游戲業(yè)務(wù)的增量及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，同時(shí)其還需加強(qiáng)用戶(hù)體驗(yàn)和品牌口碑建設(shè)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)環(huán)境的不確定性。雷火競(jìng)技