影視：影視供給穩(wěn)定，大盤同環(huán)回暖據(jù)燈塔專業(yè)版，2025年11月全國電影票房35.53億元（含服務(wù)費(fèi)），同比上升89.29%，環(huán)比上升36.03%。影片具體表現(xiàn)方面，《瘋狂動物城》單月票房達(dá)17.31億，月票房占比達(dá)54.32%，為當(dāng)月票房冠軍。

　　游戲：雙端互動成增長主力，版號供給穩(wěn)中有增2025年10月，國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入313.59億元，同比增長7.8%。客戶端游戲表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入72.27億元，同比增長29.4%；移動游戲收入226.33億元，同比上升2.4%。自研游戲海外收入17.99億美元，同比增長11.9%。產(chǎn)品方面，《王者榮耀》、《三角洲行動》與《無盡冬日》位列收入榜前三。11月版號發(fā)放178款，年內(nèi)累計(jì)1532款，同比增長超29%，供給端持續(xù)向好。

　　營銷：大盤穩(wěn)中向好，細(xì)分品類趨勢分化據(jù)CTR媒介智訊數(shù)據(jù)：2025年1-10月廣告市場整體花費(fèi)同比上漲4.3%，10月單月廣告花費(fèi)同比上漲10.6%，環(huán)比無變化。從行業(yè)大類的廣告花費(fèi)變化看，2025年1-10月，郵電通訊、個人用品、娛樂及休閑、IT產(chǎn)品及辦公自助化服務(wù)行業(yè)增投，刊例花費(fèi)同比分別上漲80.8%、52%、29.1%和19.6%；而藥品、酒精類飲品及化妝品/浴室用品則呈現(xiàn)不同程度的下滑，分別為-16.1%，-12.3%和-6.1%。其他行業(yè)刊例則出現(xiàn)小幅度波動。

　　11月AI持續(xù)迭代，大廠競爭聚焦長文本、多模態(tài)與推理效率11月AI領(lǐng)域更新密集，大模型持續(xù)向長文本、強(qiáng)推理與多模態(tài)融合方向演進(jìn)。海外方面，OpenAI推出GPT-5.1系列，在編碼場景引入“壓縮”機(jī)制，支持超長連續(xù)編程；Google Gemini3強(qiáng)化推理與多模態(tài)能力，實(shí)現(xiàn)“氛圍編程”；Meta發(fā)布支持1600+語言的Omnilingual ASR系統(tǒng)，提升跨語言理解效率。國內(nèi)廠商同步跟進(jìn)，千問app上線支持多模態(tài)聯(lián)合輸入輸出；訊飛星火X1.5推理效率翻倍。

　　投資建議：我們認(rèn)為，業(yè)績驅(qū)動+AI賦能仍是傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長的核心驅(qū)動力。建議關(guān)注AI投入不斷增加、多重利好長期加持的港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)、AI賦能不斷深化的AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)相關(guān)子板塊，以及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不斷產(chǎn)出、業(yè)績釋放確定性較高的內(nèi)容板塊。建議關(guān)注：1）港股互聯(lián)網(wǎng)：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長且基本面穩(wěn)固的騰訊控股、阿里巴巴-W，盈利水平持續(xù)改善的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺嗶哩嗶哩-W，國內(nèi)AI視頻工具產(chǎn)品力領(lǐng)先的快手-W；2）AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)：值得買（AI+電商）、藍(lán)色光標(biāo)（AI+營銷）、昆侖萬維（AI應(yīng)用）；3）內(nèi)容板塊：芒果超媒、華策影視、巨人網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通、吉比特、完美世界、三七互娛等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星估值分析提示三七互娛行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性良好，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示巨人網(wǎng)絡(luò)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示世紀(jì)華通行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示完美世界行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示騰訊控股行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力良好，營收成長性良好，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示快手-W行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示中國銀河行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示嗶哩嗶哩-W行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場無關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。如該文標(biāo)記為算法生成，算法公示請見 網(wǎng)信算備240019號。雷火競技