騰訊又交出了一份很“騰訊”的財(cái)報(bào)，用實(shí)際行動(dòng)印證了只務(wù)正業(yè)、專(zhuān)心搞錢(qián)的重要性。
11月13日，騰訊發(fā)布今年第三季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1928.69億元人民幣，較2024年同期的1671.93億元同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)盈利635.54億元，同比增長(zhǎng)19%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)705.51億元，同比增長(zhǎng)18%。
11月13日，騰訊發(fā)布今年第三季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1928.69億元人民幣
截至目前，騰訊在2025年前三季度累計(jì)收入總金額為5573.95億元，較2024年同期（4878.11億元）同比增長(zhǎng)14%。
營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，在頭部互聯(lián)網(wǎng)公司中已是稀缺的增長(zhǎng)韌性。并且，騰訊的自由現(xiàn)金流已經(jīng)達(dá)到585億元，現(xiàn)金凈額環(huán)比激增37%至1024億元，財(cái)務(wù)盤(pán)面相當(dāng)穩(wěn)健。
在本季財(cái)報(bào)中，AI一詞被提到了11次，成為貫穿財(cái)報(bào)的關(guān)鍵詞。騰訊公司總裁劉熾平在財(cái)報(bào)后的電話(huà)會(huì)上指出，AI在騰訊本季度的營(yíng)收和毛利水平上都做出了不小的貢獻(xiàn)。
這傳遞出一個(gè)信號(hào)：AI并非空泛的概念，它真實(shí)地增加了互聯(lián)網(wǎng)公司的營(yíng)收。并且目前來(lái)看，效果顯著。
在此次騰訊財(cái)報(bào)內(nèi)容中可見(jiàn)的是：AI確實(shí)具備推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司營(yíng)收的能力/顧薌·AI制圖
而放眼行業(yè)，圍繞AI的競(jìng)爭(zhēng)仍在持續(xù)升溫。2025年11月17日，阿里巴巴正式推出“千問(wèn)APP”公測(cè)版，全力進(jìn)軍AI to C市場(chǎng)，最近，字節(jié)跳動(dòng)的豆包也開(kāi)始“聊天帶貨”。
在AI的驅(qū)動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)大廠正逐步告別過(guò)去那種收縮、保守和略顯悲觀的氛圍，轉(zhuǎn)向一個(gè)更廣闊的新階段，它更加積極、技術(shù)含量更高，但同樣有殘酷的一面。
騰訊的這份業(yè)績(jī)并非偶然?；厮?005年10月，劉熾平協(xié)助馬化騰完成第二次組織架構(gòu)調(diào)整，以事業(yè)部制度打破了社交業(yè)務(wù)的單一依賴(lài)，為后續(xù)游戲、金融科技、廣告等業(yè)務(wù)的并行生長(zhǎng)埋下伏筆。
更關(guān)鍵的是，這次調(diào)整塑造了騰訊“戰(zhàn)略投資+業(yè)務(wù)協(xié)同”的雙重基因——在文化娛樂(lè)、游戲、大消費(fèi)等領(lǐng)域的龍頭布局，規(guī)避了單一賽道的周期風(fēng)險(xiǎn)，還為生態(tài)協(xié)同提供了豐富的場(chǎng)景土壤。
如今在國(guó)內(nèi)幾家科技巨頭當(dāng)中，論綜合規(guī)模和盈利，騰訊都是表現(xiàn)最為全面的公司。二十年過(guò)去，真正支撐起騰訊這份“穩(wěn)健”的，仍是那幾臺(tái)老引擎。
騰訊首先是一家游戲平臺(tái)公司，游戲業(yè)務(wù)依然是頭號(hào)現(xiàn)金牛。最新財(cái)報(bào)顯示，騰訊游戲業(yè)務(wù)繼續(xù)保持著高增長(zhǎng)，總收入為636億元。其中，本土市場(chǎng)游戲收入428億元，同比增長(zhǎng)15%；國(guó)際游戲收入首次突破200億元，達(dá)208億元，同比暴增43.4%，超預(yù)期14.8%，成為最大亮點(diǎn)。
其次，騰訊是一家金融科技公司，商業(yè)支付、理財(cái)和云服務(wù)收入占比超3成。今年第三季度，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)收入582億元，同比增長(zhǎng)10%。
第三是廣告業(yè)務(wù)，騰訊的廣告業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入362億元，同比增長(zhǎng)21%，毛利率提升至57%，該業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)十二個(gè)季度保持兩位數(shù)增速。
可以看到，騰訊三大核心業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)，沒(méi)有一項(xiàng)拖了后腿。
三大業(yè)務(wù)之后，才是人們更為熟悉的騰訊社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。第三季度，騰訊在視頻號(hào)、騰訊音樂(lè)、騰訊視頻等社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)方面收入323億元，同比增長(zhǎng)5%。用戶(hù)生態(tài)方面，微信月活用戶(hù)達(dá)14.14億，基本盤(pán)穩(wěn)固，但增速放緩，QQ月活用戶(hù)量繼續(xù)下滑。
這波業(yè)績(jī)里， AI把風(fēng)頭搶得明明白白。騰訊在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)了AI對(duì)每一個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊的貢獻(xiàn)。
AI具體是如何推動(dòng)收入增長(zhǎng)的？騰訊在財(cái)報(bào)開(kāi)頭中寫(xiě)道：“我們對(duì)AI的戰(zhàn)略投入，不僅為我們?cè)趶V告精準(zhǔn)定向及游戲用戶(hù)參與度等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來(lái)助益，也帶來(lái)了編程、游戲以視頻制作領(lǐng)域的效率提升。”
最直觀的是廣告業(yè)務(wù)。劉熾平在電話(huà)會(huì)上提到，本季度廣告收入增長(zhǎng)中約有一半來(lái)自于AI驅(qū)動(dòng)的廣告技術(shù)帶來(lái)的ECPM（有效千次展示成本）提升。也就是說(shuō)，AI通過(guò)數(shù)據(jù)分析，可以將廣告精準(zhǔn)地展示給目標(biāo)人群，使得廣告的點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率大幅提升，推高了廣告位的價(jià)格。
AI提升廣告點(diǎn)擊率的效果已經(jīng)得到了驗(yàn)證。騰訊首席戰(zhàn)略官 James Mitchell 此前曾表示，歷史上橫幅廣告點(diǎn)擊率約 0.1%，信息流廣告約 1%，而 AI 已使部分廣告點(diǎn)擊率飆升至 3.0%，增長(zhǎng)潛力仍待挖掘。
在金融科技與企業(yè)服務(wù)方面，騰訊在財(cái)報(bào)中寫(xiě)道，企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)十幾個(gè)百分點(diǎn)，受益于云服務(wù)的收入增長(zhǎng)，其中包括企業(yè)對(duì)AI相關(guān)服務(wù)需求上升帶動(dòng)的增長(zhǎng)。
2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，騰訊在金融科技及企業(yè)服務(wù)方面收入同比提高10%
云服務(wù)是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提供算力的服務(wù)，是數(shù)字世界中的基礎(chǔ)資源，因此成為科技巨頭重點(diǎn)布局的對(duì)象。劉熾平在電話(huà)會(huì)上表示：“若沒(méi)有 AI 芯片供應(yīng)限制，我們的云收入本應(yīng)增長(zhǎng)得更快。”
在游戲方面，劉熾平提到，游戲用戶(hù)參與度和內(nèi)部流程提效也同樣受益于AI的投入。
AI對(duì)游戲的助力主要體現(xiàn)在提升用戶(hù)體驗(yàn)上。今年3月，《和平精英》引入了DeepSeek大模型，推出AI助手和AI隊(duì)友為玩家提供游戲指導(dǎo)和對(duì)局陪伴，根據(jù)QuestMobile的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月，《和平精英》的用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)了16%。
事實(shí)上，從2024年第四季度開(kāi)始，騰訊就頻繁在財(cái)報(bào)中提到AI，而此前的三個(gè)季度，AI在財(cái)報(bào)中出現(xiàn)的次數(shù)寥寥無(wú)幾。目前來(lái)看，騰訊的AI戰(zhàn)略藍(lán)圖正在兌現(xiàn)，并為騰訊賺到了真金白銀。
AI的出現(xiàn)，為互聯(lián)網(wǎng)大廠們提供了一個(gè)清晰的、令人興奮的新增長(zhǎng)故事，但眾所周知，這個(gè)新故事格外昂貴。
市場(chǎng)敏銳地察覺(jué)到，當(dāng)其他科技大廠都在AI基建上瘋狂砸錢(qián)、搞“軍備競(jìng)賽”的時(shí)候，騰訊選擇了反其道而行之——直接調(diào)低了資本開(kāi)支。
財(cái)報(bào)顯示，騰訊在這一季度的資本開(kāi)支環(huán)比下降超過(guò)32%，只有129.8億元。騰訊還下調(diào)2025年全年資本開(kāi)支指引，不過(guò)其表示，資本開(kāi)支的下調(diào)受全球AI芯片供應(yīng)鏈階段性緊張的影響，并非AI戰(zhàn)略收縮。
騰訊更注重將技術(shù)無(wú)縫融入現(xiàn)有的生態(tài)當(dāng)中，比如將AI與微信生態(tài)系統(tǒng)的獨(dú)特組成部分相連接，包括公眾號(hào)、視頻號(hào)，以及微信內(nèi)數(shù)百萬(wàn)個(gè)小程序，核心訴求是提升C端體驗(yàn)與業(yè)務(wù)效率。
騰訊之前還死磕自家混元大模型，后來(lái)發(fā)現(xiàn)“外面的世界更精彩”——最顯著的變化是在2025年初放棄了單一依賴(lài)自身底層模型混元，以元寶為代表的AI應(yīng)用嘗試接入DeepSeek，加速滲透進(jìn)騰訊核心場(chǎng)景。
正如財(cái)報(bào)中所呈現(xiàn)的，游戲、廣告等核心業(yè)務(wù)還在賺錢(qián)，AI已經(jīng)能幫著增效，無(wú)需過(guò)于激進(jìn)的投入，騰訊更關(guān)注如何將AI轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
AI是重資本賽道，投入強(qiáng)度的差異，凸顯了巨頭們的處境與戰(zhàn)略取舍。相比于騰訊 “精打細(xì)算式投入”， 阿里對(duì)AI的押注顯得更為決絕。
今年2月，阿里宣布未來(lái)三年將投入超過(guò)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過(guò)去十年總和。這也創(chuàng)下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有史以來(lái)最大規(guī)模投資紀(jì)錄。
在阿里內(nèi)部，AI被直接推到了“突破流量瓶頸”的核心位置，其戰(zhàn)略核心清晰指向“AI時(shí)代的新入口”，一邊筑牢B端基礎(chǔ)設(shè)施，一邊全力爭(zhēng)奪C端用戶(hù)心智。
為了搭建“全棧AI”體系，阿里在去年年底完成關(guān)鍵組織調(diào)整：將通義千問(wèn)一分為二，模型層留守阿里云夯實(shí)技術(shù)根基，2C產(chǎn)品劃歸信息智能事業(yè)群專(zhuān)攻商業(yè)落地。
這場(chǎng)布局的關(guān)鍵落子，是最近正式公測(cè)的千問(wèn)APP。這是通義APP和夸克AI對(duì)話(huà)助手的“縫合升級(jí)版”，全面對(duì)標(biāo)ChatGPT，搭載最新的Qwen3-Max模型，不光會(huì)聊天，還想要聯(lián)合淘寶、高德、閃購(gòu)、支付寶搞出一套“全家桶聯(lián)動(dòng)”。
有分析認(rèn)為，阿里對(duì)AI重金押注背后，是阿里電商業(yè)務(wù)承壓。但問(wèn)題來(lái)了，阿里生態(tài)內(nèi)各業(yè)務(wù)線節(jié)奏不一，現(xiàn)在要讓千問(wèn)當(dāng)“總管家”，怎么串起來(lái)，遠(yuǎn)比技術(shù)迭代更具考驗(yàn)。
騰訊與阿里的AI戰(zhàn)略分野，本質(zhì)是兩家巨頭基于各自商業(yè)底盤(pán)的路徑選擇——一個(gè)押注新入口破局，一個(gè)深耕原有的生態(tài)增效。
另一家互聯(lián)網(wǎng)大廠字節(jié)跳動(dòng)也值得關(guān)注。最近越來(lái)越多用戶(hù)發(fā)現(xiàn)，豆包開(kāi)始“上鏈接”了。
人們注意到，在與豆包對(duì)話(huà)時(shí)，回復(fù)可能會(huì)嵌入電商鏈接，尤其是涉及消費(fèi)類(lèi)的對(duì)話(huà)。AI不僅提供了信息，還提供了電商交易的入口。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)從未改變：誰(shuí)掌握流量入口，誰(shuí)就掌握商業(yè)主動(dòng)權(quán)。京東入局外賣(mài)是爭(zhēng)奪本地生活流量，拼多多加碼短視頻是搶占用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)，而AI聊天助手的崛起，正在重塑新一代流量分發(fā)樞紐。
但國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用仍未進(jìn)入“躺贏期”，行業(yè)仍處于關(guān)鍵淘汰賽階段。第三方機(jī)構(gòu)QuestMobile發(fā)布的2025年三季度AI應(yīng)用行業(yè)報(bào)告顯示，豆包以1.72億月活排名第一，把DeepSeek的1.45億甩在身后；騰訊元寶、即夢(mèng)AI、Kimi這些二梯隊(duì)選手，月活都在千萬(wàn)級(jí)別。不過(guò)，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有哪個(gè)AI應(yīng)用能穩(wěn)定突破億級(jí)日活。
執(zhí)行效率、交互體驗(yàn)、內(nèi)容準(zhǔn)確性仍是決定勝負(fù)的核心變量，誰(shuí)能率先解決這些痛點(diǎn)，誰(shuí)才能真正拿到AI時(shí)代的入場(chǎng)券。
無(wú)論是阿里的激進(jìn)，還是騰訊的審慎，巨頭們都沒(méi)閑著。它們一邊親自下場(chǎng)主導(dǎo)核心賽道，一邊通過(guò)戰(zhàn)略投資廣泛布局AI初創(chuàng)公司、大模型、AI芯片等上下游環(huán)節(jié)，構(gòu)建自己的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的AI產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從技術(shù)比拼，演進(jìn)為流量入口、商業(yè)閉環(huán)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)的全面博弈。
這場(chǎng)新的博弈，沒(méi)有既定答案，卻注定重塑中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。返回搜狐，查看更多