」熱度也遠超預估。他還透露，節目《張朝陽的物理課》有助于營銷和獲取投放，創造了變現機會。

　　公司剛于近日（11月17日）發布了今年第三季度財報，成績喜人。公司第三季度總營收為1.8億美元（約合12.96億人民幣），同比增長19%，環比增長43%。其中網絡游戲收入為1.62億美元（約合11.66億人民幣），同比增長27%，環比增長53%。在此帶動下，凈利潤為900萬美元（約合6300萬人民幣），而去年同期虧損1600萬美元，今年第二季度虧損2000萬美元，同比和環比均扭虧為盈。

　　PC游戲的運營數據也比較亮眼，第三季度的月均活躍用戶賬戶數（MAU）為270萬，同比增長24%，環比增長15%；季度累計付費活躍賬戶數（APA）為110萬，同比增長27%，環比增長19%。MAU和APA的同比增長主要來自于今年7月上線的《天龍八部·歸來》，以及《天龍八部》端游的表現提升，后者得益于近期幾個季度所推出的內容更新與優化。MAU和APA的環比增長主要來自《天龍八部·歸來》。

　　不過手游方面表現就沒那么好，第三季度的月均活躍用戶數為190萬，同比下降42%，環比下降4%；季度付費活躍賬戶數為30萬，同比下降72%，環比下降3%。MAU和APA的同比下降主要由于去年第二季度上線的《西游：筆繪西行》自然生命周期下滑。

　　在財報中張朝陽評論稱：「受益于我們在游戲業務上的持續努力，無論是網絡游戲收入還是盈利表現，都明顯好于此前預期，并錄得正向凈利潤。」

　　但與此同時，財報在針對第四季度的前瞻中預測稱，網絡游戲收入約為1.13億~1.23億美元（約合人民幣8.14億~8.86億元），同比增長3%~12%，但環比下降24%~30%。

　　端游《天龍八部·歸來》于7月25日上線，據稱還原了天龍黃金時代的核心玩法，主打輕松減負和大量福利。官方宣傳稱每天10分鐘掛機即可清完日常一條龍，打圖挖寶、幫派任務、朝廷援助等活動都支持一鍵托管全自動完成，副本也進行了分層優化，可自選不同難度。游戲還伴隨開服發送大量福利，許多核心道具可以通過活躍度任務獲取，官方稱0氪也能畢業。上線分鐘就全服爆滿。

　　在財報電話會議中，張朝陽和其他高管還透露了關于《天龍八部·歸來》和公司近期戰略的更多信息。

　　張朝陽：2025年我們的營銷服務收入符合指引預期，而游戲業務在持續投入與推進下，無論是收入表現還是盈利水平，都顯著超出我們此前的預期。本季度我們實現了正向凈利潤。關于社交媒體平臺，我們持續優化產品、整合資源，以更好滿足用戶需求、提升用戶體驗。同時，依托產品矩陣與特色活動，我們持續生產并分發多元化的優質內容，為平臺注入源源不斷的活力。我們的差異化優勢與獨特的IP也讓我們進一步釋放了變現潛力。

　　在游戲業務方面，無論是新上線的游戲還是既有產品，都表現出色，這得益于我們對用戶需求的深刻理解以及成熟的運營經驗。在詳細拆分各業務板塊之前，我先快速概覽一下財務表現。2025年總營收為1.8億美元，同比增長19%，環比增長43%；營銷服務收入為1400萬美元，同比下降27%，環比下降13%；網絡游戲收入為1.62億美元，同比增長27%，環比增長53%。

　　本季度歸屬于搜狐公司的GAAP凈利潤為900萬美元，而2024年為凈虧損6000萬美元，本年第二季度為凈虧損2000萬美元。非GAAP口徑下，歸屬于搜狐公司的凈利潤亦為900萬美元，而去年第三季度為凈虧損1200萬美元，第二季度為凈虧損2000萬美元。接下來我將更詳細地介紹我們的核心業務。

　　關于搜狐平臺，我們繼續利用前沿技術優化產品，并推動各產品矩陣之間的深度整合。這使我們能夠更好地適配多種細分場景，提高運營效率，增強用戶體驗。同時，通過線上與線下活動之間的協同效應，我們持續激發優質內容的生產與傳播，吸引更多用戶加入平臺。本季度我們舉辦了多項活動，持續打造活躍的社交生態，為用戶提供了充分的線上與線下交流機會。

　　2025年秋季的社媒主播大會有效促進了不同垂類主播之間的溝通交流，顯著提升了他們在平臺上的活躍度與留存表現。正在進行的2025搜狐街舞節及其他模特賽事成功點燃了年輕人的熱情，進一步鞏固了我們在這些領域的影響力。這些活動獲得了廣泛認可與討論，為平臺帶來了大量內容與流量，推動搜狐影響力進一步擴大，營造出繁榮的生態環境。此外，我們還舉辦了「美劇主題萬圣派對」等特別活動。

　　這些活動不僅以創新內容形式吸引了用戶，也成為美劇主題月中的亮點活動，呈現了《西部世界》《曼達洛人》等經典劇集。同時，本季度我們也上線了多部電視劇、原創劇和短劇，以吸引并留住更多用戶。其中原創劇《重生》口碑良好，為平臺吸引了更多受眾。借助旗艦IP「物理課」與「張朝陽的物理課」，我們進一步強化了差異化競爭優勢，也創造了變現機會。通過在熱門科學話題和熱點事件中的討論，我們成功觸達更廣泛的受眾群體，把物理知識帶到了大眾面前。

　　這不僅幫助我們構建了獨特優質的內容，也持續釋放了變現潛力。結合搜狐各產品矩陣資源與營銷能力，我們積極順應市場趨勢，通過一系列創新活動與營銷方案，為廣告主提供定制化解決方案，贏得了用戶與廣告主的高度認可。

　　接下來是游戲業務。2025年我們推出了全新的端游《天龍八部·歸來》，基于《天龍八部》端游的早期經典版本打造，降低了刷級與氪金壓力，強調輕量化體驗，成功吸引了大量老玩家的回歸，收入表現迄今為止超出預期。對于《天龍八部》端游，我們也上線了「天龍八部·懷舊版」相關內容，重現了游戲的經典設計，喚起了玩家的懷舊情緒，熱度遠超我們的預估。依托端游的持續更新，我們在活動中加入了新裝備與獎勵，并重做了跨服幫戰玩法，進一步提升了高付費玩家的付費意愿。

　　在手游方面，我們為《天龍八部手游》上線了資料片，為「桃花門派」增加了技能強化、全新劇情與互動活動，游戲收入在環比層面保持穩定。展望下季度，我們將繼續為TLBB系列及其他游戲推出資料片與內容更新，以維持玩家活躍。在競爭日益激烈的市場中，我們堅持「旗艦游戲戰略」，秉持以用戶為核心的理念，遵循結構化方法論與系統化研發流程，以提升效率與產品成功率。作為該戰略的一部分，我們正在采取實際行動，持續釋放TLBB IP的潛能。

　　與此同時，我們以MMORPG為核心優勢，正積極拓展卡牌RPG、體育游戲、休閑游戲等新類別，并探索全球市場機遇。最后，我提供一下回購計劃的最新進展。截至2025年11月13日，搜狐已回購約760萬份ADS，總金額約9700萬美元，占1.5億美元回購計劃的三分之二。

　　Q：考慮到我們第三季度游戲業務表現非常強勁，我想了解一下目前為止第四季度的進展情況如何？特別是財報給出的前瞻基本上暗示了環比下滑的趨勢，是否在制定Q4前瞻時略顯保守？另一方面，從門戶業務，特別是廣告部分來看，我們確實看到廣告收入出現了明顯的環比反彈。

　　A：目前為止，第四季度的表現與我們的預期基本一致。第三季度的強勁表現主要來自新游戲《天龍八部·歸來》的成功上線。同時，「天龍八部·懷舊版」的新服務器表現也非常亮眼，創下歷史新高，因此第三季度的實際收入遠高于我們此前的預期。第四季度的表現主要取決于《天龍八部·歸來》的持續表現，以及我們將在第一季度為《天龍八部》端游、《天龍八部手游》等游戲推出的內容與活動安排。

　　Q：能否談談進入第四季度后市場的宏觀信心情況如何？以及各個廣告品類目前的趨勢如何？基于當前的已知狀況，如何看待2026年的品牌廣告前景？

　　關于第四季度的反彈，我認為由于用戶基數（也就是廣告基數）并不算大，所以數據會有一些波動，這取決于一些情況，比如說有些廣告協議較晚簽署，雖然分配到了本季度，但實際上計入的是下一個季度。所以會受到這方面的影響。不過我們確實看到了一些情況——首先，宏觀經濟環境仍然不太理想，仍然承受壓力；汽車、IT服務等板塊依然在惡化。但由于我們推出了一些具有創新性的營銷活動和獨特服務，因此仍然能夠吸引部分廣告客戶。

　　也就是說，我們是在「逆勢而行」，在一個小規模的基礎上穩定住了廣告收入。特別是在第四季度，我們舉辦了一些不錯的活動，為廣告投放創造了機會。

　　Q：能否評論一下目前AI在應用情況？是否已經看到生產力提升、成本節省，或者廣告變現效率提高？

　　A：我認為AI對游戲業務的影響更大、作用更明顯，尤其是在提升生產力方面。對于而言，我們并沒有自行研發大型語言模型，而是利用AI提升用戶體驗。比如在我們的社交媒體平臺上，AI可以總結視頻內容并生成字幕；又比如在我們的新聞App里，我們加入了AI增強的搜索和問答功能。所以總體來說，我們是基于已有的媒體和社交網絡產品，使用不同的AI模型來提升體驗，而不是在重度研發大型語言模型上投入大量資源。AI的應用主要集中在美術設計、代碼生成以及游戲策劃創作等方面。

　　Q：關于游戲業務，管理層能否分享一下《天龍八部·歸來》版本推出后有哪些最令你們意外的表現？另外，本季度業績超出預期的主要驅動因素是哪一款——是「天龍八部·懷舊版」的新服務器，還是新游戲《天龍八部·歸來》？我也注意到你們給出了第四季度的前瞻，并提到這反映了目前的市場情況。那么我想了解一下，「天龍八部·懷舊版」的用戶是否出現了流失？還是《天龍八部·歸來》在用戶和收入方面出現了環比下滑？能否就第三季度和第四季度的情況多分享一些信息？

　　A：關于《天龍八部·歸來》，第一個讓我們感到意外的是用戶付費水平超過了我們的預期。因為這款游戲被定位為輕度玩法，不需要投入太多時間，對付費的要求也不高，因此我們原本認為玩家的付費表現不會太好。

　　第二點是留存表現非常穩定，也優于我們的預期。至于本季度收入提升的具體貢獻，我們不會披露按單款游戲劃分的具體數據。目前《天龍八部·歸來》和「天龍八部·懷舊版」的用戶基盤都比較穩定，但收入卻在走低。這主要是因為「天龍八部·懷舊版」在第三季度表現非常好，而第四季度我們計劃減少一些促銷活動。同時《天龍八部·歸來》是在第三季度新上線的，隨著上線初期的高峰期過去，用戶付費意愿會自然回落，因此會出現一定程度的自然下滑。

　　Q：關于宏觀環境，您提到汽車和IT服務等行業的廣告情緒似乎在惡化，那么是否有某些行業或細分板塊的情緒有所改善，或者與過去幾個季度相比保持穩定？

　　A：總體來看廣告市場仍然承壓。比如汽車行業競爭非常激烈，車企數量太多，他們需要不斷投放廣告來提升品牌和銷量，但利潤率很低，所以廣告預算在縮減。在這種情況下，我們通過一些獨特的營銷方案，比如「物理課」以及社交網絡分發等形式，能夠獲取廣告投放。汽車行業目前基本持平，但仍在下滑。

　　我們也在關注消費電子板塊。中國制造業基礎很強，有很多新產品出現，但在國內市場仍需要營銷推廣。我們的直播和社交媒體分發等創新服務，使我們能夠獲得來自消費電子行業的廣告預算。因此，盡管整體市場環境在惡化，我們仍可以獲得部分廣告投放。雷火競技