就在九個月前，巨人網絡在資本市場還只是個“小透明”，市值不到300億元。

　　然而誰能想到，就是這家曾經靠著《征途》一款游戲維持了十多年的公司，下半年突然像坐上了火箭一樣，股價漲幅接近260%，市值最高沖到了920億元（9月18日），一躍成為A股游戲板塊的老二，僅次于世紀華通。

　　前一陣發布的半年報中，巨人的業績增長也不錯：上半年營業收入16.62億元，同比增長16.47%；實現歸母凈利潤7.77億元，同比增長8.27%；在8月份的中國手游發行商收入排行榜上，排名一舉躍升13位至第16名。

　　新品層面，他們今年拿出了黑馬《超自然行動組》——這是近期行業內，少數可以稱得上爆款的產品，也是他們在休閑競技賽道上第三款成功的大DAU產品。

　　在所有上海大廠里，巨人給人的刻板印象一直是家不上不下的老牌廠商。這種感覺，就好比學校里有個不太起眼的同學，平時成績中游、不聲不響，光芒一直被受歡迎的同學蓋過。結果等考完高考，人家竟然是為數不多，能報考清華北大的那幾個學生之一。

　　這樣一位老同學的「劇情反轉」，恐怕不能簡單地歸功于家底或運氣。于是站在逼近千億市值的門口，我們來看看，巨人到底都做了哪些事情。

　　巨人的逆襲，始于休閑競技賽道的持續突破。從 2015 年到 2024 年，三款產品的接力成功，證明其已掌握大 DAU 產品的核心密碼。

　　2015年公測的《球球大作戰》，是巨人開啟大DAU休閑競技賽道的第一個爆款。

　　作為次年即破千萬DAU的現象級產品，它在2017年有超過4億用戶，2020年則超過6億；甚至在上線年后，游戲單月流水還能創五年新高，并通過小游戲平臺拓展用戶圈層，在今年上半年累計新進超1100萬用戶。

　　2021年于海外率先公測的《Super Sus》，在次年就有了百萬DAU，去年收入同比增長依然超過50%；2023年上線國內后，《太空殺》首日的雙平臺注冊用戶超過100萬，此后的DAU一度超過250萬；

　　而今年1月正式上線的《超自然行動組》，則是成績一路走高，用戶規模與流水均呈現指數級增長，沖上過iOS游戲暢銷榜Top 4，同時在線萬。在視頻平臺上，游戲相關內容的累計播放量已超過30億次。

　　從《球球》《太空殺》到如今的《超自然》，你不難看出，巨人已經在大DAU休閑賽道這個方向，成功驗證了一套持續可行的打法。

　　從表面來說，巨人的打法不難歸納——準確有效的選品，雷火競技成熟技術和經驗的延續，加上持續發力的運營，是最關鍵的幾個要素。這幾款產品，都能做到不依賴買量，而是靠自然量傳播、流行，更是證明了一個有潛力、耐玩的社交性玩法，對一款大DAU產品來說有多重要。

　　如果從本質上看，巨人連續成功的因素就不能局限在產品層面了。因為一個大賽道的連續成功，最終往往是源于團隊和公司層面，形成了一種特別的文化。

　　巨人的文化是什么？在團隊層面，年輕化可能是近年來非常明顯的一個變化。從《球球》開始，巨人的研發團隊就以年輕人為主，并且給他們很高的天花板——甚至大賽道的負責人都是校招生出身。到了如今的《超自然》，制作團隊已經以95后為主。

　　另一方面，巨人也在校招體系上花多年時間建設，投入頗多。比如他們邀請過不少大學生參加Open Day，如果校招生真的足夠優秀，他們甚至可以入職就擔任核心項目的組長。

　　在公司層面，舍得投入資源也是關鍵，巨人給了研發團隊最大的自主權和耐心，允許試錯、鼓勵創新，才最終促成了一些項目的逆襲。

　　休閑賽道的成功，實則是巨人 20 年基因的延續。正如內部人士所言：我們擅長做一款玩家愛玩的游戲，這種能力早在《征途》時代就已埋下種子。

　　2005 年《征途》技術內測時，就喊出你提我改、你提我加、全民捉蟲 的口號，通過 BUG 懸賞、玩家提案開創國產網游邊測邊改模式，不到一年便正式上線。

　　在設計上，它首創免費 + 道具收費 模式，加入自動尋路等創新玩法，甚至在游戲里給玩家發工資，每一步都踩中用戶痛點。

　　這種基因的核心，離不開 資深玩家 史玉柱的深度參與。2002 年他高強度沉迷《傳奇世界》時，就曾直接向陳天橋提修改建議；2022 年復出抓《原始征途》研發，他匿名混入玩家群體體驗，最終提出 砍掉冗余玩法、聚焦原汁原味 的建議。

　　這款產品2023 年上線 億，帶動《征途》系列玩家數翻倍，2024 年小游戲《王者征途》再增 2500 萬用戶。

　　不聊預算、不談 KPI，只聊怎么把游戲做到極致，這種研發氛圍在數據導向的行業里顯得格外 反人性，卻正是巨人穿越周期的關鍵。史玉柱曾總結失敗教訓：向市場妥協只會磨滅特點，最終變得平庸，這也成為團隊的共識。

　　巨人網絡在不久前公布的半年報中，也有著不錯的增長態勢：上半年公司實現營業收入16.62億元，同比提升16.47%；歸母凈利潤達到7.77億元，比去年同期增長了8.27%。

　　其中，巨人游戲板塊上半年營收16.57億元，同比增長16.33%；移動端網絡游戲收入12.99億元，同比增長21.56%；端游收入3.18億元，同比下降6.06%。此外，境內市場營收為16.56億元，同比增長16.39%。

　　說出來可能你不信，但巨人網絡的毛利率高達90.96%，凈利率也達到46.75%。

　　這是個什么概念？這么說吧，游戲行業的其他公司的凈利率大多在15%左右徘徊，巨人網絡大約是別人的三倍左右！

　　這賺錢能力，可以說是堪比印鈔機。怪不得資本市場要重新給它定價，救它這種這盈利能力，在A股的游戲公司里確實是獨一檔的。

　　不過這里要說明白，巨人網絡這么能賺錢，除了自身游戲業務給力，還離不開Playtika的貢獻，這家公司通過上海巨堃網絡為巨人網絡持續輸血，去年就貢獻了15個億的利潤。

　　今年上半年，游戲市場整體表現出回暖的趨勢，銷售收入跟去年同期相比上漲了14.08%，用戶的數量也達到了歷史上的最高值。版號的發放也越來越順暢，前九個月就發了1275個，其中國產游戲有1195個，進口游戲有80個，這給新產品陸續上線創造了良好的條件。

　　在2024年巨人的內部會議中，史玉柱就曾提出，AI已經成為與游戲業務同等重要的新領域。

　　那一年的年會上，史玉柱還說過：他們不是為了炒概念、說好聽話而投入AI，而是「一定要把AI作為基因的一部分」灌到骨子里，怎么強調都不為過。

　　在這樣的重視之下，巨人投入AI的動作相當頻繁。在去年年初，巨人完成了游戲AI大模型GiantGPT的備案。不久后，《太空殺》開始了AI原生玩法的探索。在國內，這算是為數不多能做到核心玩法與AI深度結合的產品了。

　　隨后在《原始征途》里接入了DeepSeek-R1，搞了個有性格、有情緒的AI NPC“小師妹”。

　　這些AI應用到底能帶來多少實質性的提升還不好說，但在資本市場，有故事講卻很重要。

　　看到這些，你其實很難再用judge的眼光，去質疑巨人跟不跟得上時代。大概只有當你真正了解了老同學平時都在干什么，才能在高考后，理解他為什么能考上清北……

　　之所以能做到這一步，說到底還是基因決定的——巨人的基因，就是擅長分析用戶需求、迭代優化產品，抓住那些別人看不見的需求，給玩家整點他們想要的。這套邏輯，與其說是游戲公司，其實更像互聯網公司的打法。而這種打法最起碼的要求，就是他們必須能一直保持敏銳。

　　當然，在這個基礎上，還要有一個足夠有魄力的老板愿意投入，持續關注新時代的新東西。單一條件或許還好說，但要全部滿足，這些條件就很難湊齊了。

　　或許這就是巨人能取得連續成功，市值也逼近千億的原因——當然，巨人不是沒失敗過，反而經歷過一陣迷茫期，當時也有不少讀者朋友討論過，巨人作為一家有基底、有文化的公司，到底該如何實現再次崛起？

　　回過頭再來看，巨人的爆發，也并非一時偶然的成功，而是在長期的試錯、嘗試之下，越過了自身的瓶頸期。

　　這也反映出一個殘酷的事實：游戲行業的競爭往往極為漫長，即便擁有最好的基因、條件，也不可能每次都成功。想要突破和進化，除了向外找機會、求發展之外，或許還需要不斷向內求，激發自身最本質和可貴的文化才行。返回搜狐，查看更多