雷火競技暑期檔收官，檔期票房同比增長據(jù)燈塔專業(yè)版，2025年8月全國電影票房59.91億元（含服務(wù)費），同比上升48.59%，環(huán)比上升47.27%。影片具體表現(xiàn)方面，《南京照相館》和《浪浪山小妖怪》單月分別貢獻了19.84/14.4億票房，月票房占比分別為33.1%/24%。暑期檔后半程多部影片發(fā)力，整體票房大盤有所回暖，暑期檔檔期總票房達119.6億(含服務(wù)費)，同比增長2.7%。

　　游戲市場規(guī)模穩(wěn)健增長，端游規(guī)模提速明顯據(jù)伽馬數(shù)據(jù):2025年7月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入290.84億元，同比增長8.14%，環(huán)比增長4.62%；其中端游市場規(guī)模增長提速明顯，6月和7月分別為58.66和66.37億元，同比增長分別為0.81%/13.14%。自研游戲海外市場實際銷售收入16.93億美元，同比增長8.18%。分產(chǎn)品來看，《三角洲行動》再度登頂，TOP10內(nèi)《斗羅大陸：獵魂世界》和《紙嫁衣8千子樹》新游入榜。

　　營銷大盤穩(wěn)中向好，細分品類趨勢分化2025年1-7月廣告市場整體花費同比上漲1.5%。2025年7月單月廣告花費同比增長6.8%，環(huán)比增長5.7%，保持穩(wěn)中向好。從行業(yè)（大類）的廣告花費變化看，2025年1-7月，娛樂及休閑、郵電通訊、個人用品行業(yè)增投顯著，刊例花費同比分別上漲53.1%、45%和30.8%。

　　8月多款大模型更新，AI應(yīng)用持續(xù)推進海外方面，8月5日，谷歌DeepMind發(fā)布Genie3世界模型；8月8日，OpenAI發(fā)布GPT-5集成大模型。國內(nèi)方面，8月阿里旗下Qwen3更新，Qwen-image新功能將上線日，Deepseek-V3.1發(fā)布。我們認為，大模型的不斷更新將在技術(shù)側(cè)加速眾多底層技術(shù)迭代，為AI應(yīng)用、Agent構(gòu)建等奠定能力基礎(chǔ)；相關(guān)的深度應(yīng)用將有望具備自主決策、任務(wù)執(zhí)行能力，能夠在提升工作效率、優(yōu)化資源配置的同時，深度融入個性化服務(wù)、智能決策等場景，成為推動社會生產(chǎn)效率變革的關(guān)鍵載體。

　　投資建議隨著底層大模型能力的不斷迭代，當前AI應(yīng)用已經(jīng)初步具備了的發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)。AI在各個行業(yè)試水的不斷展開，AI應(yīng)用落地將對多數(shù)行業(yè)產(chǎn)生變革性的影響。其中，B端商業(yè)化進展加快在傳媒板塊的映射較為明顯，觀察到海外AI技術(shù)起步較早，且應(yīng)用商業(yè)化落地相對成熟。建議關(guān)注：騰訊控股、阿里巴巴、快手-W、值得買、昆侖萬維等，此外，游戲市場2024年暑期以來持續(xù)保持較高景氣度，主要游戲大廠的重點新游上線表現(xiàn)都較為亮眼。考慮到后期游戲流水的收入遞延效應(yīng)以及新上線新游的優(yōu)秀表現(xiàn)有望延續(xù)，我們認為2025年這些公司業(yè)績將有望實現(xiàn)持續(xù)增長。建議關(guān)注：騰訊控股、嗶哩嗶哩、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳等。

　　風險提示AI技術(shù)發(fā)展進度不及預期風險；內(nèi)容監(jiān)管風險；行業(yè)競爭的風險、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預期的風險。