8月13日，騰訊發布25Q2財報，得益于公司在AI領域持續投入，實現營收1845億（同比+15%）、經營盈利692億（同比+18%）。其中，增值服務業務914億（同比+16%）、營銷服務業務358億（同比+20%）、金融科技與企業服務業務555億（同比+10%）。
AI賦能游戲和廣告業務，驅動公司增值服務與營銷服務高速增長。游戲方面，公司應用AI工具加速游戲內容制作，基于AI技術推出更擬真的虛擬隊友和非玩家角色，采用AI驅動的營銷舉措以吸引新玩家提升參與度，促進了本土及國際游戲的受歡迎程度及收入增長。25Q2，本土和海外市場游戲收入分別為404、188億元，同比+17%、+35%。廣告方面，公司進一步加大AI在廣告創造、投放、推薦及效果分析中的應用，從而提升類廣告點擊率和轉化率、廣告主的投入回報，及推動了公司平臺的營銷服務收入。
8月29日，阿里發布CY25Q2財報，由于對AI+云、消費兩大戰略領域的投入持續收獲成效，核心業務收入增長保持強勁。在AI+云領域，阿里云收入加速增長至26%，達到333.98億元，創三年新高，AI相關產品收入連續8個季度同比三位數增長。
阿里重申未來三年持續投入3800億元用于AI資本開支，為應對芯片供應鏈風險，建立全球AI芯片供應“后備方案”。CY25Q2，阿里在H20禁售影響下，capex386.76億元，同比+220%，創歷史新高，堅定基礎設施投入。據外媒報道，阿里開發了一款新的AI芯片，以填補英偉達在中國市場的空白。知情人士稱，這款新芯片目前正在測試中，旨在服務于更廣泛的人工智能推理任務，而且與英偉達兼容。受制裁影響，新的芯片不再由臺積電代工，轉為由國內一家企業代工。
對于美國市場而言，硬件入口集中決定其應用市場高度統一，從而表現出硬件主導AI入口。根據Z Potentials，美國手機市場呈現三寡頭態勢，24年蘋果、三星、摩托羅拉三者份額分別為53%、23%、14%。軟件生態方面，Google統治北美安卓生態、IOS在分發體系平分天下，從而導致北美硬件主導軟件分發，也影響著AI入口來源。
而對于中國，手機硬件市場分散，互聯網大廠超級APP影響力大于硬件廠商，超級APP已深度塑性用戶習慣，從而使得國內互聯網大廠有望主導AI入口權。根據Questmobile2025Q2平均MAU數據，騰訊系微信為11億；阿里系淘寶、支付寶為9.7、9.3億；字節系抖音、今日頭條為9.0、3.9億。
建議關注：騰訊控股、阿里巴巴、網易、快手、小米集團、京東集團、騰訊音樂、金蝶國際、百度集團、商湯、金山云、金山軟件、嗶哩嗶哩、美圖公司、中國軟件國際、浪潮數字企業。
AI技術迭代不及預期風險、AI商業化路徑推進緩慢、原材料供應風險、行業競爭加劇等。