據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全梳理，26家游戲領(lǐng)域上市公司中，營(yíng)收凈利雙增的公司有11家，雙降的公司有7家。另外，還有4家上市公司面臨“增收不增利”。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。
中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)游戲出版工作委員會(huì)發(fā)布的《2025年1~6月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入（市場(chǎng)規(guī)模）1680億元，同比增長(zhǎng)14.08%；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長(zhǎng)0.72%，均創(chuàng)歷史新高。
從二級(jí)市場(chǎng)反饋來(lái)看，ST華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、天娛數(shù)科、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)等多家企業(yè)股價(jià)漲幅明顯。
值得一提的是，游戲行業(yè)的復(fù)蘇離不開政策層面的有力支持。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2025年1月至6月，累計(jì)已有766款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲拿到版號(hào)，對(duì)比2024年上半年的628款，同比增長(zhǎng)21.97%。
深入剖析多家游戲領(lǐng)域上市公司業(yè)績(jī)顯著改善的邏輯可以發(fā)現(xiàn)：在游戲行業(yè)整體市場(chǎng)暖意回升的背景下，企業(yè)層面亦同步深化“精耕細(xì)作”的發(fā)展策略不再單純依賴市場(chǎng)增量紅利，而是轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)部運(yùn)營(yíng)效率的挖潛與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從日常運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化管理、產(chǎn)品矩陣的迭代升級(jí)中深挖利潤(rùn)空間，最終推動(dòng)盈利水平的實(shí)質(zhì)性提升。
今年上半年，完美世界實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.03億元，扣非凈利潤(rùn)3.18億元，較上年同期扭虧為盈。業(yè)績(jī)回暖背后，完美世界游戲業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.04億元，扣非凈利潤(rùn)3.46億元。
其中，《誅仙世界》《誅仙2》等游戲的推出讓完美世界在潮流游戲品類拓寬業(yè)務(wù)邊界的同時(shí)，鞏固了公司在MMORPG（大型多人同時(shí)在線角色扮演游戲）品類的優(yōu)勢(shì)。完美世界在財(cái)報(bào)中表示，針對(duì)在營(yíng)游戲，公司聚焦長(zhǎng)青產(chǎn)品，通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容迭代、精細(xì)多元的用戶運(yùn)營(yíng)，保持玩家活躍生態(tài)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。
同樣實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的還有冰川網(wǎng)絡(luò)，其銷售費(fèi)用率的大幅下降或是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。這主要源于公司投放策略的調(diào)整，從單純追求投放數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與資源使用效率。
此外，值得注意的是，今年8月底冰川網(wǎng)絡(luò)披露，公司控股子公司深圳超游擬與關(guān)聯(lián)方成都市開心加網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署《游戲海外獨(dú)家運(yùn)營(yíng)協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，后者將完成手游《三國(guó)塔防》的定制化開發(fā)并交付，深圳超游作為獨(dú)家運(yùn)營(yíng)商，合作期限5年。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這一合作契合公司出海戰(zhàn)略，能在新游戲尚處研發(fā)測(cè)試階段時(shí)快速補(bǔ)位，同時(shí)在研發(fā)投入收縮背景下，通過(guò)“定制開發(fā)+獨(dú)家運(yùn)營(yíng)”模式降低自研失敗的成本壓力。
另外，吉比特在2025年上半年也實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的提升，其核心原因或在于公司自去年下半年起開始“大刀闊斧”調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，接連停運(yùn)《不朽家族（代號(hào)：M66）》《航海王：夢(mèng)想指針》等多款游戲。
記者了解到，吉比特公司管理層曾在今年年初公開表示，“目前市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品比較稀缺，所以雷霆游戲（吉比特子公司）把精力放在核心自研產(chǎn)品及少數(shù)優(yōu)質(zhì)代理產(chǎn)品上。未來(lái)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)開發(fā)出好產(chǎn)品后，可能選擇自研自發(fā)，因此整個(gè)代理市場(chǎng)更難遇到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，但不代表沒(méi)有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品了，只是需要我們更耐心地挖掘。”
在游戲行業(yè)整體復(fù)蘇與分化并行的2025年上半年，并非所有企業(yè)都能共享行業(yè)增長(zhǎng)紅利，部分企業(yè)仍面臨業(yè)績(jī)下滑困境。
掌趣科技今年上半年歸母凈利潤(rùn)為0.48億元，同比下降65.58%。記者注意到，公司業(yè)績(jī)下行或主要源于老產(chǎn)品生命周期進(jìn)入尾聲、流水快速收縮，而新產(chǎn)品尚未上線，未能形成接力。但公司在研發(fā)投入和投資布局上動(dòng)作積極，加速新品研發(fā)與調(diào)測(cè)進(jìn)度，處于研發(fā)和調(diào)測(cè)中的《代號(hào)H》《代號(hào)S》等SLG（策略類游戲）項(xiàng)目有望成為公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
神州泰岳今年上半年?duì)I業(yè)總收入為26.85億元，同比下降12.05%，歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比下降19.26%。主要是源于其占總體營(yíng)收73.48%的游戲業(yè)務(wù)收入下降，今年上半年，其游戲收入同比下降16.41%。神州泰岳的《Age of Origins》《War and Order》運(yùn)營(yíng)周期由高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入穩(wěn)定階段，而公司的新游戲《Stellar Sanctuary》《Next Ag-ers》還處于初步成長(zhǎng)階段。
值得一提的是，在這種背景下，主攻海外市場(chǎng)的神州泰岳也將目光投回國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)，兩款新游戲目前都取得了國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)。
縱觀2025年游戲上市公司半年報(bào)，頭部游戲公司在財(cái)報(bào)中幾乎都詳細(xì)闡述了AI（人工智能）技術(shù)在游戲開發(fā)與發(fā)行全鏈條中的應(yīng)用。
隨著AI技術(shù)不斷演進(jìn)，游戲與AI的融合正成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。在技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，AI不僅可以賦能游戲生產(chǎn)，也給“游戲+”的應(yīng)用探索創(chuàng)造了條件。
2025年半年報(bào)顯示，三七互娛通過(guò)AI技術(shù)輔助生成的2D美術(shù)資產(chǎn)占比超80%，上半年每季度可產(chǎn)出超50萬(wàn)張圖片；在3D生成方面，AI輔助生成的角色和道具模型占比超過(guò)30%。此外，AI參與生成的游戲廣告視頻素材占比也超過(guò)70%。三七互娛將在《叫我大掌柜》中體現(xiàn)“游戲+文旅”，推出“全運(yùn)廣州”特別版本，通過(guò)AI生成技術(shù)復(fù)原廣州城市風(fēng)貌和文化場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化體驗(yàn)。
游族網(wǎng)絡(luò)同樣押注應(yīng)用環(huán)節(jié)，其在半年報(bào)中表示，公司正持續(xù)深化AI與業(yè)務(wù)融合，打造了覆蓋全球化游戲研發(fā)與發(fā)行全鏈路的一體化智能平臺(tái)。公開資料顯示，公司多項(xiàng)工具已取得突出成效：基于大語(yǔ)言模型的游戲測(cè)試工具可實(shí)現(xiàn)70%測(cè)試用例自動(dòng)生成，大幅提升測(cè)試效率；AI素材生成工具使廣告投放素材生產(chǎn)效率提高3倍至5倍；翻譯工具累計(jì)降低本地化成本達(dá)80%，AI提質(zhì)增效實(shí)踐已步入行業(yè)深水區(qū)。
世紀(jì)華通則圍繞算力進(jìn)行重點(diǎn)布局，公司深度參與的騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心項(xiàng)目（上海數(shù)據(jù)中心）已累計(jì)交付上萬(wàn)個(gè)機(jī)柜并逐步投入運(yùn)營(yíng)，上半年該項(xiàng)目收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，成為穩(wěn)定的收益來(lái)源；深圳數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目一期工程已正式運(yùn)營(yíng)，二期土建工程接近完成，即將投入使用。在AI應(yīng)用層面，相關(guān)技術(shù)也已深度融入世紀(jì)華通游戲研運(yùn)全流程：美術(shù)批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)，AI工具的應(yīng)用使效率提升60%~80%，大幅縮短角色建模、場(chǎng)景繪制周期。
AI技術(shù)應(yīng)用的成熟，給了游戲企業(yè)更多觸及玩家真實(shí)需求和反饋的窗口。事實(shí)上，自DeepSeek等大模型問(wèn)世以來(lái)，諸多游戲企業(yè)都將智能NPC（非玩家角色）安玩家的游戲過(guò)程中，給玩家發(fā)揮主觀能動(dòng)性帶來(lái)了機(jī)會(huì)。
互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，利用人工智能讓玩家從觀眾變成參與者和創(chuàng)作者，并進(jìn)行游戲內(nèi)容的創(chuàng)作，這一改變讓玩家主觀能動(dòng)性和主人翁意識(shí)進(jìn)一步發(fā)揮，游戲因而常玩常新。
但需要注意的是，前沿技術(shù)的布局需要長(zhǎng)期、大量的資金投入，短期內(nèi)企業(yè)往往面臨較大的盈利壓力。但技術(shù)投入上的差距正迅速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的代差，形成強(qiáng)者愈強(qiáng)的循環(huán)。
當(dāng)下行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力，正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)與內(nèi)容的深度融合。在丁道師看來(lái)，要讓中國(guó)游戲由大變強(qiáng)，必須把技術(shù)層面的投入和升級(jí)作為重中之重，這包括應(yīng)用人工智能的技術(shù)、使用最新的虛幻引擎等。
展望未來(lái)，企業(yè)能否平衡短期盈利與長(zhǎng)期技術(shù)布局，將成為企業(yè)從流量競(jìng)爭(zhēng)突圍，走向可持續(xù)價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。
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