雷火競(jìng)技今年，游戲行業(yè)政策紅利持續(xù)釋放，國(guó)產(chǎn)版號(hào)發(fā)放量不斷實(shí)現(xiàn)新突破。8月批次國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)共166款，創(chuàng)下歷史新高，今年以來(lái)8個(gè)月已經(jīng)發(fā)放國(guó)產(chǎn)版號(hào)共1050個(gè)，遠(yuǎn)高于去年同期的850個(gè)。

　　政策東風(fēng)下，游戲消費(fèi)市場(chǎng)活力持續(xù)迸發(fā)。伽馬數(shù)據(jù)顯示，單看7月，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)290.84億元，同比增長(zhǎng)4.62%，暑期檔運(yùn)營(yíng)活動(dòng)成為增長(zhǎng)核心動(dòng)能。其中移動(dòng)端同比增長(zhǎng)0.92%，客戶端同比增長(zhǎng)16.56%，保持較好活力，游戲消費(fèi)需求穩(wěn)步釋放，雙端協(xié)同發(fā)力印證產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。

　　在此背景下，多家券商機(jī)構(gòu)明確指出，游戲板塊仍是市場(chǎng)中高景氣度特征較為明確的領(lǐng)域。

　　近日，青瓷游戲發(fā)布2025年中期財(cái)報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.47億元，毛利約1.54億元，凈利潤(rùn)7266.5萬(wàn)元，同比大增90.2%，盈利能力大幅提升。多項(xiàng)核心指標(biāo)不僅印證了企業(yè)自身的成長(zhǎng)韌性，更折射出中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中的核心優(yōu)勢(shì)與文化影響力。

　　運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)同樣亮眼，截至2025年6月30日，青瓷游戲累計(jì)注冊(cè)玩家超1億名，同比增長(zhǎng)7.56%。玩家社群“青瓷鐵粉”規(guī)模達(dá)1620.36萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.22%，形成產(chǎn)品迭代與用戶反饋的良性循環(huán)。

　　通過(guò)精準(zhǔn)的內(nèi)容更新與精細(xì)化社群運(yùn)營(yíng)，公司成功提升用戶付費(fèi)意愿，每付費(fèi)用戶平均收入（ARPPU）達(dá)289.79元，同比增長(zhǎng)5.26%，在用戶規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的高效轉(zhuǎn)化。

　　行業(yè)高景氣周期下，不妨來(lái)看看青瓷游戲是如何實(shí)現(xiàn)盈利能力與用戶規(guī)模及粘性的提升？

　　作為公司旗艦產(chǎn)品，《最強(qiáng)蝸牛》今年迎來(lái)內(nèi)地及港澳臺(tái)地區(qū)上線五周年，以持續(xù)迭代的內(nèi)容創(chuàng)新與全球化布局，構(gòu)筑起長(zhǎng)青游戲的運(yùn)營(yíng)標(biāo)桿。

　　截至今年6月30日，該游戲境內(nèi)外累計(jì)流水突破37.86億元，累計(jì)注冊(cè)玩家達(dá)2940萬(wàn)人，龐大的用戶基數(shù)與商業(yè)價(jià)值充分印證其長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)潛力。

　　在玩法創(chuàng)新上，《最強(qiáng)蝸牛》推出全新角色“呱呱”和第九國(guó)家“波斯”等內(nèi)容更新，成功激活玩家社群活力。其中，“呱呱”角色設(shè)計(jì)貼近玩家的偏好反饋；“波斯”國(guó)家場(chǎng)景則融入地域文化元素，拓展游戲世界觀邊界。

　　這一更新在有效吸引新用戶入局的同時(shí)，更實(shí)現(xiàn)了老玩家的高效召回，也解釋了為何周年慶期間多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)能創(chuàng)下近期新高。周年慶期間，游戲ARPPU從約200元大幅提升至近人民幣300元，增幅約50%。

　　從商業(yè)轉(zhuǎn)化看，內(nèi)容創(chuàng)新直接帶動(dòng)用戶活躍度提升，上半年，該游戲境內(nèi)外合計(jì)貢獻(xiàn)收入約1.47億元。

　　另一款經(jīng)典產(chǎn)品《不思議迷宮》的長(zhǎng)線生命力同樣值得關(guān)注。這款2016年上線的Rogue-like RPG，截至今年6月30日累計(jì)注冊(cè)玩家已超2500萬(wàn)人。

　　值得注意的是，在今年3月，公司時(shí)隔八年推出免費(fèi)下載的Steam暢玩版本，通過(guò)降低體驗(yàn)門檻，快速激活平臺(tái)存量用戶需求，同時(shí)吸引新玩家體驗(yàn)經(jīng)典玩法，最終推動(dòng)游戲一度登上全球熱門免費(fèi)游戲榜第六名，收獲“好評(píng)如潮”的評(píng)價(jià)。

　　一方面，免費(fèi)暢玩模式契合Steam平臺(tái)用戶對(duì)“低門檻體驗(yàn)”的需求，避免因付費(fèi)門檻流失潛在用戶；另一方面，在保留核心Rogue-like玩法的基礎(chǔ)上，通過(guò)版本優(yōu)化適配平臺(tái)操作習(xí)慣，既維護(hù)老玩家對(duì)IP的情感認(rèn)同，又降低新用戶上手難度。

　　這種運(yùn)營(yíng)思路，讓這款上線九年的老游戲仍具商業(yè)活力，上半年貢獻(xiàn)收入約391萬(wàn)元，其經(jīng)驗(yàn)也為行業(yè)同類經(jīng)典產(chǎn)品如何通過(guò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)升級(jí)延續(xù)生命周期，提供了可復(fù)制的參考范例。

　　當(dāng)下，青瓷游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)策略已形成體系化布局，從2021年上線的《提燈與地下城》，到2023年推出的《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》，再到2024年上線的《肥鵝健身房》《迷途之光》《阿瑞斯病毒2》等，公司通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容優(yōu)化與運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新，最大化釋放各產(chǎn)品線的生命周期價(jià)值。

　　相信基于《最強(qiáng)蝸牛》五周年運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的沉淀與復(fù)用，青瓷游戲正將單點(diǎn)成功復(fù)制為體系能力，為更多產(chǎn)品注入長(zhǎng)青活力，構(gòu)筑起穿越行業(yè)周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在夯實(shí)存量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，青瓷游戲通過(guò)持續(xù)拓展產(chǎn)品矩陣與市場(chǎng)邊界，積累多平臺(tái)發(fā)行經(jīng)驗(yàn)、驗(yàn)證差異化用戶需求的戰(zhàn)略作用，為后續(xù)全球化布局儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)能力。

　　例如，近期引進(jìn)授權(quán)的《神經(jīng)鵝》(Tingus Goose)計(jì)劃登陸Steam平臺(tái)，其核心玩法圍繞道具布置、合成變異與掛機(jī)放置展開(kāi)，玩家可通過(guò)低強(qiáng)度操作獲得持續(xù)成長(zhǎng)反饋，精準(zhǔn)貼合當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)上升的輕量化、碎片化娛樂(lè)需求。

　　同時(shí)，游戲融合獨(dú)特的視覺(jué)風(fēng)格與調(diào)性設(shè)計(jì)，能夠匹配Steam平臺(tái)年輕用戶對(duì)個(gè)性化、趣味性內(nèi)容的偏好。這是青瓷游戲繼《不思議迷宮》上線Steam平臺(tái)后，在PC端中輕度市場(chǎng)的又一嘗試。

　　更重要的是，《神經(jīng)鵝》背后的核心運(yùn)營(yíng)邏輯更在于通過(guò)全新IP實(shí)踐，探索跨文化語(yǔ)境下的內(nèi)容表達(dá)與社區(qū)運(yùn)營(yíng)模式，比如如何針對(duì)海外Steam用戶調(diào)整社群互動(dòng)節(jié)奏、優(yōu)化本地化溝通話術(shù)，這些經(jīng)驗(yàn)將為未來(lái)更多精品項(xiàng)目的全球化落地提供實(shí)操參考。

　　而戰(zhàn)略級(jí)自研產(chǎn)品《項(xiàng)目E》則定位SLG品類，融合地圖探索、背包管理與資源收集等多元玩法，這一設(shè)計(jì)直指當(dāng)前SLG市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)痛點(diǎn)。

　　傳統(tǒng)SLG多聚焦于“戰(zhàn)報(bào)數(shù)值”，玩法同質(zhì)化嚴(yán)重，而《項(xiàng)目E》通過(guò)加入探索與資源管理元素，有望在品類中形成差異化記憶點(diǎn)。

　　目前游戲開(kāi)啟的“普朗克測(cè)試”，采用小范圍核心玩家定向測(cè)試模式，能夠高效收集目標(biāo)用戶對(duì)玩法平衡性、美術(shù)風(fēng)格適配度的反饋。這也是青瓷游戲過(guò)往產(chǎn)品迭代中“用戶反饋前置”策略的延續(xù)，比如《最強(qiáng)蝸牛》的內(nèi)容更新即多次依賴核心玩家社群的建議。

　　從測(cè)試反饋來(lái)看，玩家對(duì)《項(xiàng)目E》創(chuàng)新玩法與美術(shù)風(fēng)格的認(rèn)可，印證其在品類創(chuàng)新上的可行性，若后續(xù)優(yōu)化能持續(xù)貼合用戶需求，《項(xiàng)目E》有望成為公司的下一個(gè)里程碑式產(chǎn)品，進(jìn)一步完善長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)品類矩陣。

　　與此同時(shí)，青瓷游戲的全球化布局亦在穩(wěn)步推進(jìn)，不斷帶來(lái)多元收入來(lái)源，并且也能通過(guò)不同區(qū)域的運(yùn)營(yíng)實(shí)踐，積累本地化經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)全球化戰(zhàn)略的深化打下基礎(chǔ)。

　　在既有海外版本運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上，公司將《最強(qiáng)蝸牛》韓國(guó)版本的上線時(shí)間定在今年下半年，進(jìn)一步提升在核心市場(chǎng)的影響力。

　　而《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》則正在籌備越南、日本地區(qū)的發(fā)行。其中，日本市場(chǎng)對(duì)二次元IP改編游戲接受度高，越南市場(chǎng)休閑游戲用戶增長(zhǎng)迅速，通過(guò)產(chǎn)品特性匹配區(qū)域需求，能有效降低海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。

　　無(wú)論是新品引進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)積累、自研項(xiàng)目的差異化探索，還是全球化布局的區(qū)域深耕，本質(zhì)上都是青瓷游戲圍繞“長(zhǎng)線增長(zhǎng)”構(gòu)建的系統(tǒng)性策略，最終形成存量穩(wěn)固、增量可控的增長(zhǎng)格局，為公司穿越行業(yè)周期提供支撐。

　　站在當(dāng)下，隨著游戲行業(yè)政策紅利持續(xù)釋放與消費(fèi)需求穩(wěn)步回升，資本市場(chǎng)對(duì)游戲板塊的關(guān)注度正不斷升溫。

　　中原證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度公募基金對(duì)傳媒子板塊的重倉(cāng)配置中，游戲板塊以215.03億元的重倉(cāng)市值位居榜首，占比高達(dá)59.17%，環(huán)比提升10.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　從配置結(jié)構(gòu)看，游戲板塊超配比例達(dá)28.82%，環(huán)比進(jìn)一步提升6.47個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了2024年以來(lái)的持續(xù)超配態(tài)勢(shì)。萬(wàn)聯(lián)證券亦指出，游戲板塊已成為傳媒行業(yè)基金重倉(cāng)的核心標(biāo)的，機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)效應(yīng)顯著，凸顯板塊高景氣度下的投資價(jià)值。

　　資本市場(chǎng)的積極布局與青瓷游戲的基本面改善形成共振。公司上半年盈利能力提升、游戲運(yùn)營(yíng)向好，不僅展現(xiàn)存量產(chǎn)品的商業(yè)韌性，更驗(yàn)證了公司對(duì)用戶需求的精準(zhǔn)把握能力。從內(nèi)容創(chuàng)新、用戶活躍，再到商業(yè)轉(zhuǎn)化的正向循環(huán)，正是機(jī)構(gòu)資金青睞的核心邏輯。

　　不難判斷，在政策紅利、消費(fèi)復(fù)蘇與機(jī)構(gòu)資金加倉(cāng)的多重驅(qū)動(dòng)下，青瓷游戲憑借成熟的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)體系、清晰的全球化戰(zhàn)略和可期的新品管線，正逐步釋放內(nèi)在價(jià)值。隨著行業(yè)景氣度與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的深度綁定，其投資潛力值得投資者持續(xù)關(guān)注。返回搜狐，查看更多